【国君非银刘欣琦团队】资管新规下AMC行业有望迎来发展机遇

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发布时间:2018-05-14 09:12

【国君非银刘欣琦团队】资管新规下AMC行业有望迎来发展机遇

2018-05-13 19:09来源:欣琦看金融资管/融资融券/监管

原标题:【国君非银刘欣琦团队】资管新规下AMC行业有望迎来发展机遇

非银一周观点

从我们近期跟踪的情况来看,随着表外流动性的收紧,债务违约事件频发,截止目前全年有近20起债务违约事件发生。资管新规之后,我们认为债务违约事件或将更为频繁,这将给不良资产管理行业带来发展机遇。从我们草根调研情况来看,最早发现此类机会的是民营AMC,因此,我们看好在资管新规后民营类不良资产管理上市公司的投资机会,推荐吉艾科技。

另外,由于保障性产品需求的增长以及占比的提升,我们预计后续保险公司的新单数据有望迎来改善。其中,在一季度后加大增员投入、适应市场需求改进产品的公司,数据改善预计将更为明显。顺着这条逻辑,我们建议增持新华保险、中国平安。

其他个股,我们依然推荐中信证券、海通证券、广发证券、安信信托和中航资本。

综上所述,对于非银金融板块,我们推荐标的如下:券商板块:中信证券/海通证券/广发证券/东方财富;保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿;多元金融:吉艾科技/安信信托/中航资本/经纬纺机/国盛金控/五矿资本。

下周推荐:

券商板块:中信证券/海通证券/广发证券/东方财富;

保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿;

多元金融:吉艾科技/安信信托/中航资本/经纬纺机/国盛金控/五矿资本。

本周重要数据

1.本周股基日均交易量为4656亿元(上周4281亿元);2018年两市股基累计成交额429541亿元。

2.投行业务:截至2018年5月11日,IPO、定增和配股承销规模分别为494.23亿元、3125.01亿元、134.76亿元,股权融资规模同比下降46.07%;企业债、公司债和可转债融资规模分别697.60亿元、4368.86亿元和287.54亿元,核心债券融资规模同比增长28.43%。

3.融资融券:截至2018年5月10日,融资融券余额9,888亿(5月4日9,802亿),其中融资余额9,829亿元,融券余额59亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.23%。

4.股权质押:截至2018年5月11日,全年质押业务总规模(按抵押标的市值计算)10653.23亿元,其中券商所做的股权质押业务为4650.26亿元,占比43.65%;存量看,市场未解押股权质押达到71497.85亿元,其中券商未解押股权质押达到34978.90亿元,占比为48.92%。

5.保险数据:保险行业2018年3月数据:1)原保费收入累计14084亿元,同比-11.23%(前值-18.48%),其中财产险2753亿元,同比+14.60%(前值+15.43%),人身险11331亿元,同比-15.84%(前值-23.50%)。2)总资产17.22万亿元,较年初+2.84%(前值+0.81%),净资产1.97万亿元,较年初+4.44%(前值+2.18%)。其中产险公司总资产2.45万亿元,较年初-1.82%(前值-2.90%),寿险公司13.64万亿元,较年初+3.21%(前值+2.03%)。3)保险资金余额较2017年末增加3427亿元,在总资产中占比由2018年2月末的88.83%下降至88.62%。其中银行存款2.02万亿元,占比较上月+50bps(前值+18bps),债券5.38万亿元,占比较上月+32bps(前值+41bps),股票和基金1.90万亿元,占比较上月-38bps(前值-54bps),其他投资5.96亿元,占比较上月-43bps(前值-6bps)。

6.上市险企:1)2018年3月底中国人寿保费收入2434亿元,同比-1.13%(前值-18.59%),市场份额22.14%(前值19.93%);平安寿保费收入1824亿元,同比+20.39%(前值+20.48%),市场份额16.59%(前值18.95%);太保寿保费收入893亿元,同比+19.22%(前值+21.14%),市场份额8.12%(前值8.37%);新华保费收入394亿元,同比+5.86%(前值+7.91%),市场份额3.59%(前值3.28%)。2)2018年3月底平安财保费收入632亿元,同比+17.81%(前值+17.97%),市场份额20.46%(前值21.66%);太保财保费收入311亿元,同比+19.20%(前值+17.85%),市场份额10.08%(前值10.30%)。

本周行业动态

1.【证监会拟修改《证券发行与承销管理办法》配合CDR试点】证监会拟修改《证券发行与承销管理办法》,《办法》修订内容主要涉及以下几个方面:一是将试点企业发行存托凭证纳入《办法》的适用范围。二是增加定价方式的灵活性,取消发行规模2000万股以下的企业应直接定价发行的硬性规定,允许企业自行选择定价方式。三是明确网下设锁定期的股份(或存托凭证)均不参与向网上回拨,同时允许发行存托凭证时可根据需要进行战略配售和采用超额配售选择权,以便于形成网上网下合理的分配结构和新增股份(或存托凭证)上市节奏,稳定市场、平抑炒作。四是明确未盈利企业估值指标的信息披露要求。《办法》修订征求意见工作将于2018年6月10日结束。(财联社)

2.【场外期权新规正式出炉:券商分级管理】证监会向券商下发了《关于进一步加强证券公司场外期权业务监管的通知》,该文件也可以理解为是场外期权的业务新规。1. 券商分级管理;场外期权新规大大提高了此前市场参与该业务的门槛,同时对券商采用了分级管理的办法,根据公司资本实力、分类结果、全面风险管理水平、专业人员及技术系统情况,将证券公司分为一级交易商和二级交易商。2. 防止不合格投资者借道绕过监管;证券公司应当采取必要措施,对投资者尤其是私募基金等非持牌机构的真实身份、资金来源合法性、产品合同中对投资场外期权是否约定、相关风险是否揭示等进行核实。3.明确了投资者参与门槛,并且要求券商严格执行穿透;一方面是配合对投资者绕道监管设置更加细致的要求,一方面监管层也要设立明确的准入门槛。(21世纪经济报道)

3.【税延型养老险产品指引出炉 机构投资者扩容】银保监会、财政部、人社部、国家税务总局联合发布《个人税收递延型商业养老保险产品开发指引》。国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生表示,产品是载体,产品指引出台,意味着个人税收递延养老保险实质性启动,积聚资金的重要投资方向是股市。未来有利于丰富股市机构投资者队伍,并增加投资的资金量。(财联社)

4.【金控办法力争年内出台 央行推动金控集团模拟监管试点】中国监管当局正在起草金融控股公司的法规监管,并推动金融控股公司的监管试点。自去年12月,央行已经推动数家大型金控集团开始模拟金融控股公司的监管试点。“模拟监管试点是为了完善下一步推出的监管规则,力争年底正式推出金融控股管理办法。”一位接近央行人士称。试点企业的类型涵盖了传统金融和新兴互金领域、国有金控集团和民企金控集团,包括了备受关注的互金巨头蚂蚁金服。(财联社)

5.【外管局官员:逐步扩大外汇市场的投资交易功能 支持金融机构推出衍生工具品种】外管局国际收支司司长王春英发文称,外管局下一步具体工作:一是拓宽交易范围,完善实需交易管理,满足实体经济和金融交易的套期保值需求,逐步扩大外汇市场的投资交易功能。二是丰富交易工具,支持金融机构创新推出市场有需求、风险可管理的外汇衍生工具品种,便利金融机构为市场主体提供外汇服务。三是扩大市场主体,继续推动非银行金融机构参与境内外汇市场,扩大和便利境外机构参与在岸市场。四是健全基础设施。继续推动以中国外汇交易中心和上海清算所为重点的交易、清算等外汇基础设施建设,保障外汇市场的运行效率。五是加强市场监管。(中国外汇)

6.【野村控股和摩根大通先后申请设立外资控股合资券商】野村控股向中国证监会提交了关于设立外资控股合资证券公司的申请,野村控股株式会社拟持股51%。J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited等向中国证监会提交了设立外商投资证券公司的申请,J.P. Morgan Broking (Hong Kong) Limited拟持股51%。(财联社)

7.【监管出手整顿人身保险市场 “长险短做”等将被严查】银保监会近日开展人身保险产品专项核查清理,对行业所有在售存量产品的合法合规情况进行全面核查清理,并将各公司已备案但不使用的“储备”产品和已停售但计划重新销售的产品列入核查清理范围。近年来,保险产品创新不断,但有个别公司打着创新旗号,推出一些不符合保险原理的产品,或是“长险短做”规避监管,损害了被保险人合法权益和保险业形象。(新华社)

8.【保险公司信息披露管理办法公布 7月1日起正式实施】相较于2010年的版本,新版《办法》要求保险公司披露的内容更加丰富,新增“保险责任准备金”这项应披露信息;与此同时,要求保险公司在风险管理、产品经营、重大事项、公司治理等方面披露更多细节,以反映保险公司的实际经营情况。(财联社)

9.【易纲:扩大金融业开放正是中国防范化解系统性金融风险的主动选择】央行行长易纲称,扩大金融业开放正是中国防范化解系统性金融风险的主动选择,而且开放不等于放松监管,通过合理安排开放顺序,有序把握开放节奏,在开放过程中可以有效防控风险。中国将继续坚持金融市场的基本开放战略,是从本国国情出发做出的决定,不会因为当前与美国的贸易摩擦而受到影响。(财联社)

本周公司公告

1.爱建集团(600643):公司发布关于受让上海华瑞融资租赁有限公司100%股权暨关联交易的后续进展公告,公司拟以11.39亿元人民币受让75%股权,由子公司爱建(香港)有限公司以3.80亿元人民币受让25%股权,本次交易构成关联交易。

2.爱建集团(600643):公司拟以4亿元人民币认购上海爱建共盈科创投资合伙企业(有限合伙)基金份额,拟以不超过3亿元人民币认购苏民投君信(黄浦)产业升级与科技创新投资基金份额。

3.中航资本(600705):公司拟参股设立成都益航资产管理有限公司,注册资本100亿元,公司持股比例35%。

4.中航资本(600705):公司控股子公司中航国际租赁有限公司拟出资2亿元在天津东疆保税港区设立租赁子公司。

5.广发证券(000776):公司拟非公开发行不超过11.8亿股A股股票,募集资金总额不超过150亿元,主要用于融资融券、股票质押等资本中介业务以及增加对全资子公司的投入。

6.中信证券(600030):公司非公开发行2018年公司债券(第二期),最终发行规模为人民币25亿元,期限为3年,最终票面利率为5.09%。

7.光大证券(601788):公司发行2018年非公开发行公司债券(第二期),实际发行规模为60亿元,期限为1年,利率为4.79%。

8.华泰证券(601688):公司发行2018年次级债券(第二期),实际发行规模为28亿元,发行利率为5.20%。

9.越秀金控(000987):公司控股子公司越秀租赁拟发行不超过50亿元的超短期融资券。

10.爱建集团(600643):公司拟面向合格投资者公开发行公司债券,本金总额不超过20亿元(含20亿元),可分期发行。

11.西南证券(600369):公司发行2018年非公开发行次级债券(第一期),实际发行规模为人民币19亿元,最终票面利率为6.10%。

12.国金证券(600109):公司股东清华控股有限公司拟减持不超过8010万股公司股份,对应公司总股本的2.65%。

13.东方财富(300059):公司控股股东、实际控制人其实先生减持其持有的东财转债合计465万张,占其持有数量的41.57%,占发行总量的10%。

14.西水股份(600291):公司股东北京绵世方达投资有限责任公司将其持有的1800万股本公司股份办理了股票质押式回购补充质押业务,占其所持股份的比例为15.31%。

15.华资实业(600191):公司股东包头市实创经济技术开发有限公司将其持有的5546万股公司股份办理了解质押手续,本次解质押股份占公司总股本的11.43%。

16.九鼎投资(600053):公司控股股东江西中江集团将2980万无限售流通股解除质押,本次解押股份占公司总股本比例为6.87%,解押后中江集团持有公司股份累计质押数量占其持股总数的比例为87.01%,占公司总股本比例为62.96%。

17.锦龙股份(000712):公司将所持中山证券31,450万股(占中山证券注册资本 18.5%)股权质押给渤海信托。

18.国信证券(002736):公司终止配股事宜,因市场环境已发生较大变化。

保险板块

高阶分析:从剩余边际到营运利润的预测--保险基本面解密系列之六

券业新机遇:对外开放送春风,竞争格局难转移——券商商业模式转型系列之五

③行业经营近况

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